（原标题：阿斯麦ASML：订单下滑“拉警报”哥也色地址，关税还会再补刀？）
阿斯麦（ASML）于北京技术2025年4月16日下昼的好意思股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），重心如下：
1、中枢数据：领导和订单，齐有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了营收77.4亿欧元，安妥市集预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主如若受EUV握续增长的带动。而环比层面有所回落，主如若受季节性身分影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市集预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市集预期（40亿+）。
2、各项业务情况：EUV握续增长，其余居品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入开始，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的握续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增多3台；ArFi出货25台，同比增多5台。在EUV占比晋升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步晋升至7460万欧元。
3、各地区收入阐明：韩国收入握续增长，中国大陆收入赓续回落。本季度韩国、中国大陆、好意思国和中国台湾是公司主要收入开始，四者共计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单渐渐消化以及出口适度等身分影响，中国大陆的收入环比赓续回落，但占比仍保管在27%。
4、阿斯麦（ASML）功绩领导：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市集预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市集预期52.3%）。
海豚君举座不雅点：下滑的领导和骤降的订单，难给市集信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的领导。其中毛利率的超预期晋升，主如若受做事收入占等到EUV收入占比晋升带来的结构性影响。公司的计算用度相对恬逸，最终本季度的利润端也比拟谨慎。
固然本季度的数据还行，但公司下季度的领导难以令东谈主舒心。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项中枢领导齐低于一季度。而一季度传统上自身等于公司季节性的低点。
此前市集自身就对公司有所惦念：1）半导体末端市集的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等齐大幅削减了2025年的成本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调遣后的买方预期40.6亿欧元）。关于阿斯麦ASML，从本次给出的领导和订单情况看，并没看到需求彰着好转的迹象，这将进一步裁减市集对公司的预期。
而在这情况下，固然公司依然有望完成300-350亿的全年收入预期，但市集对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税策略”的握续调遣，也可能给公司带来更多的压力和挑战。
刻下公司濒临着“半导体周期的担忧+部分客户成本开支削减+关税策略”的影响，而在这些不笃定性的影响下，如果公司弗成给市集注入强有劲的信心，公司股价仍将受到彰着的波动和冲击。至于市集怜惜的处理层疏导及关税主见，接待关注海豚君后续的电话会联系纪要骨子。
以下是海豚君对阿斯麦ASML的具体分析：
一、中枢数据：领导和订单，齐有回落
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了营收77.4亿欧元，安妥公司领导上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列居品收入增多的带动。收入端的环比下滑，主如若受季节性身分影响，雷同一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，赓续回升，超公司领导上限（52-53%），主如若受做事收入及EUV占比晋升的结构性影响。
固然本季度毛利率超预期晋升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的领导区间。联接公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性身分影响。而在系统收入和做事收入相对恬逸的现象下，公司毛利率仍将保管在刻下的区间内。
1.3计算用度端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度计算用度为14.42亿欧元，同比增长10.5%。
具体来看：
1）研发用度：本季度研发用度11.61亿欧元，同比增多12.5%，公司研发插足稳步增多。研发用度率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；
2）销售处理及行政用度：本季度销售及处理用度2.81亿欧元，同比增多2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售用度相对恬逸，本季度销售处理用度率为3.6%。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。固然公司本季度收入端受季节性身分的影响，但公司本季度利润端同比仍有彰着增长，主要收货于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
固然公司一季度财报数据还可以，但公司给出的下季度领导相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率齐将出现下滑的情况，联接公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调遣后的买方预期（40.6亿）。
固然台积电的全年景本开支瞻望可以，但英特尔和三星对成本开支的预期齐相对严慎，这也平直影响了公司的计算面预期。刻下在“关税策略”握续调遣的影响下，对公司及行业齐增添了不笃定性。而公司本次疲软领导和较低的订单情况，齐难以给市集带来信心。海豚君也将整理后续电话会骨子，可以防护关注公司处理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况：EUV握续增长，其余居品季节性回落
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和做事收入两部分组成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最中枢的收入开始。
2.1各项业务情况
色色淫1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度终了57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主如若EUV和DUV系列居品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主如若受季节性身分影响，除EUV外，其余各居品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者共计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增多5台。
联接出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所晋升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价钱赓续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对恬逸，保管在7580万欧元傍边。
此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑限制需求为主。在这些订单结构中，逻辑限制的需求约莫在6成傍边，而存储端需求仍保管在4成。
2）做事收入
阿斯麦（ASML）的做事收入在2025年第一季度终了20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的做事收入，主要包括开荒留心等样子，受行业周期影响较小。跟着公司开荒出货数目的增多，公司做事收入的增速也有所加速，刻下公司的做事收入如故保管在20亿欧元傍边。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和好意思国，四者的共计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求晋升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。
跟着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口适度等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比保管在27%。
阿斯麦ASML刻下的EUV占总收入的比重如故达到4成以上，公司改日的功绩也主要受到EUV的影响。而关于EUV的居品采购，公司的主要客户仍将联接于韩国、好意思国及中国台湾。而中国大陆地区受出口适度等身分的影响，照旧将联接在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受举座行业面的影响。固然半导体处于从底部回暖阶段，但刻下的举座半导体末端市集仍显疲态。固然台积电和海力士齐有晋升成本开支的预期，但英特尔和三星齐对成本开支相对严慎。受AI需求的带动下，公司的居品出货呈现结构化的特征，而举座半导体周期的阐明仍将对公司的计算面产生影响。
此外，“关税策略”也将对公司在各地区的出货及末端市集产生一定的影响，给公司的功绩增添不笃定性。
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